加快先进科技自主化、自给自足，协同资本市场

◎上海证券报记者 齐嘟嘟 孙晓成 王静波 10月28日，上海证券交易所举行了期待已久的大规模挂牌仪式。河源生物、西安益材、维贝特等3家尚未盈利的企业同时敲响上市锣，成为科创委逐步列入名单的首批科技创新成长型企业。这是深化落实科创委改革“1+6”政策措施的一步，也是资本市场更具包容性的一步。这一步并不容易，因此尚未盈利的企业正在等待重启第五套规则的好消息。这一举措的确定性将使优质科技企业重拾对中国资本市场的信心。中共二十届四中全会提出加快推进提高先进科学技术的自主性和自给性，引领新生产力的发展。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。该建议明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，包括科技自主自力更生水平显着提高，关键核心技术快速进步。 Close integration of technological and industrial innovation in key areas.创新是舵，协同是帆。面向“十五五”，我们将加快先进科学技术自主自给，引领新生产力发展，建立新型工业强国。为资本市场高质量发展指明了方向。资本市场各参与者将齐心协力推动创新，以包容的精神推动科技创新，以改革的力量战胜困难，以拼搏的精神追求高质量发展。让改革更加全面，让资本市场更具吸引力。公差包括在内。经过科创委注册制改革试点，我国资本市场支持科技创新、培育新产能的能力不断增强。建立多元综合的缴费标准、建立小额快贷制度、创建灵活的资本激励机制、支持收购优质亏损企业……在一系列综合创新制度的推动下，资本市场加快服务科技创新“十四五”期间，资本市场蕴藏的“科学”量进一步增加。近五年新上市公司90%以上是科技公司或科技含量较高。有数据显示，该公司A股科技板块目前占据市场四分之一以上，大幅超过银行、非银金融和房地产的总市值。市值前50家企业中，科技企业已从“十三五”末的18家增加到如今的24家。我国资本市场实现数量不断增长、质量有效提升，为“十五五”期间高质量发展奠定了坚实基础。多家硬科技企业上市，支持重要核心技术攻关，加速“科技-产业-资本”良性循环圆圈。中芯国际科创板IPO募集资金532亿元，有力支持了集成电路产品的创新研发和扩产。也带动了一大批国内半导体设备、材料、设计等产业链上下游企业协同发展。百济神州的抗肿瘤药物zanubrutinib成为首个全球销售额超过10亿美元的国产新药，惠及18万名患者。科创委成立以来，累计支持54家未盈利企业上市，22家企业上市后实现盈利，成为“优选”企业。力求全面、新颖、与时俱进。自“国九新规”和“1”+N”资本市场政策体系公布实施以来，资本市场持续健康发展。进一步促进科技创新和新生产力发展，具有更大广度和适应性。科创板第五套规定正在创新药物、创新医疗器械领域试点，并将进一步拓展至人工智能、商业航天、低空经济等未来行业。国产GPU芯片从今年6月份开始装机。 Muxi和Moore Thread等领导人批准了科创董事会的IPO。为本源量子、银河动力、星际荣耀等众多行业内新兴企业提供创业IPO强化培训。资本市场是技术和产业创新的“驱动力”。但目前我们支持优质科技企业上市，加快产业创新融合。我们面临以下困难和障碍：尤其是，对于如何管理尚未盈利的科技公司的IPO，整个市场尚未达成共识。二是境外资本市场利用宽松的上市条件吸引科技创新企业上市。三是优质科技企业识别难度大。可控核聚变、铜计算等前沿技术领域难以理解，难以清晰认识科技创新的本质。 。建设 找到山就修路，找到水就修桥。资本市场创造者和参与者正在汇聚知识和智慧，从基础制度、市场功能、监管实施等方面积极为“十五五”规划建言献策。继续提高包容性，深化投融资综合改革。中国证券监督管理委员会中信银行表示，将进一步深化综合投资和投资改革。我们将不断增强我国资本市场的广度、适应性、吸引力和竞争力，更好地为实现“十五五”发展目标和金融强国建设作出贡献。着力提高资本市场体系的综合性和适应性。改革科创委、创业板，充分发挥新三委、民间资本等推动多层次证券市场的功能。加强与风险投资合作，强化债券、期货市场功能。我们将共同构建良好的生态系统，最大限度地发挥资本市场中心的功能。 “包容不仅仅是监管的问题，而是一个包含有序、规范运作的生态系统。各种市场参与者，例如监管机构、公司、投资机构和中介机构。只有这样，才能形成良好的生态系统，其中心得到充分解放。”鼓励资本市场成为全球创新的“主战场”。上海新金融研究院院长、上海交通大学金融学院创始院长屠光绍表示：增强改革的决心和预见性，完善政策执行机制。多家上市公司总裁呼吁不断 深化对科技创新规律的认识，增强科技创新企业成长的包容性，希望这一制度的设计能够更好地考虑科技型企业的成长方式，平衡调控与发展，为实体经济高质量发展作出贡献。兼并、收购、重组置换方面，建议提高审核准确性和效率，快速反应，支持产业整合、创新科研需求和科技型企业发展，持续培育硬技术。优化产业投资新生态资本市场是复杂的生态系统，既维持投融资、一级市场和二级市场的平衡，又促进“科技-产业-资本”的良性循环。随着我们加快实现先进科技自主化、自力更生，一级市场正在出现“早期投资、小规模投资、硬技术投资”的投资新趋势。 Taejinji Noden目前是低空经济领域的领先公司，但2019年，公司现金流暂时陷入危机。关键时刻，北京、上海的风险投资机构安海、深圳轮流支持。该公司创始人江华晶回忆起自己到处“找钱”的日子，感叹道：“没钱了，我们就有麻烦了。”正是一级市场风险投资的力量，帮助这些“硬技术”一次次跨越生与死的界限。上交所数据显示，科创委旗下约90%的企业在上市前都获得过风险投资机构的投资，一级市场投资总额约4500亿元。 “十五五”如何更好地进行硬科技投入，畅通科技-产业-资本的良性循环？大力培育耐心资本，精准浇灌创新源泉。清华大学国家金融研究所所长田爽提出要大力长期培育资本，注重“初、小、硬技术投资”，设计差异化的金融政策，引导更多社会资本敢于投资“低价值”的基础研究。一村资本CEO于童分析，硬技术的突破往往来自于大学、科研院所或小型创业团队的自主创新。目前一级市场资金的注入更像是为技术的“种子”阶段提供资金，帮助创新从实验室走向市场。这是该项目最初的推动力。灵活配置长期资金，畅通多种退出渠道。目前一级市场资金主要来自地方政府和国有企业，市场化资金匮乏。这与目前资本市场无法顺利退出、缺乏坚实的盈利机制有关。何宇，高级投资人银行家呼吁为真正支持科技创新的投资机构提供更宽松的环境和更灵活的退出机制。需要通过税收递延和估值优化来优化资本结构并引入长期资金。 “只有打开一级市场大胆投资、二级市场能够接受的循环，才能真正培养出一批能够支持新产能发展的耐心资本。”东方富海创始合伙人、总裁陈伟表示。从根源上着力创新，畅通全产业链流通。一股创新浪潮正在向我们袭来。如果把技术、产业、资本的循环比作一条河流，创新的源头就是第一活水，决定了流域的宽度和深度。展望未来五年，培育创新“血统”需要回溯追本溯源，疏通全链条，借助资本市场的集体力量，激活“0到1”的颠覆力量，培育“1到N”的分裂式增长。 《建议》提出“十五五”期间加强自主创新和关键核心技术研究。完善新国家体系，推动全链条在集成电路、工业主板、高端装备等重点领域关键核心技术实现决定性突破。强化科学研究和技术开发的独特创新导向，产出更多标志性、独特成果。 “在当前国际竞争激烈的形势下，创新的源头不再是‘选择’，而是关系到生存和发展的‘被迫反应’。”中国浦东干部大学经济高质量发展研究中心主任、教授胡云超教授表示我们必须拥有自己的“技术源代码”，否则工业成熟度最终会被别人控制。这需要资本市场更具战略眼光。我们有战略吗？我们需要积极主动，从“摘“果子”到“培育苗圃”，对独特、高风险、长期的活动大胆投入、耐心和信任。但通过单一环节的突破不可能完全实现创新价值。从“研究”到“作坊”，从“文献”到“产品”，创新之路还面临着许多“断点”、“障碍”和“问题”。具体来说， 体现在三个方面。一要尽快跨越“死亡之谷”。基础研究成果与市场应用在资金、中试、技术等方面存在较大差距。要把产业链上的“孤岛”打通。其次，局部技术突破后，往往难以形成协同效应原因是上下游标准不同，关键环节“停滞不前”。三是要素流动壁垒尚未打破。产学研之间的人力资源、资金、数据流动不畅通，员工发明权益分配机制有待深化，一定程度上抑制了科研人员“先行一步”的积极性。直面挑战、攻坚克难之道，就是用系统思维构建完整、流畅、充满活力的“创新雨林”。我们将搭建“坚固的桥梁”并平衡“变革的成果”。中科院上海光机所研究员阮浩提出，加强概念验证、中试成熟、共享制造等公共平台体系建设，提供全链条专业服务。支持试点成果，大幅降低工业化转型风险。以强大的“连锁反应”打破“合作之墙”。科技部党组书记、部长殷惠俊介绍，《建议》对推动科技与产业创新深度融合作出部署。 “十五五”期间，我们将加强提升企业科技创新引领地位，支持企业主动组建创新联合体，解决更多国家科技任务。培育壮大尖端科技企业，发展高新技术。支持科技企业和中小企业发展，提高企业研发费用加计扣除比例es.弘扬创新文化，构建具有全球竞争力的开放创新生态系统。对此，尚松科技总裁孙志强表示，大企业要发挥“链主”作用，开放场景、共享资源，推动上下游中小企业融合创新，形成“大雁领跑、群雁齐飞”的产业雁阵。克服“制度积累的缺陷”，释放“人才的力量”。胡云超提出，要深化科技体制机制改革，完善重质量、重贡献、重业绩的评价体系，确保科研人员“名利结合”搞变革工作，确保一切创新源泉充分循环。如果资本市场更加深入地关注源头和全产业链运营更加紧密、顺利地推进，“科技引领、产业发展、金融赋能”的宏伟蓝图必将展开，为高质量发展注入最大、最持久的创新动能。 “经过五年努力，相信我国科技能力将迈上新台阶，科技创新将催生新生产力，推动高质量发展取得更大成就，更加坚定地支撑中国式现代化。”尹和军说。